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文章來源：世界黃金協會
人民幣計價黃金在2024大幅上漲28%后，在2025年繼續飆升，在前六個月漲幅超過24%，不僅為眾多投資者帶來顯著回報，也再度喚起市場對黃金這一傳統避險資產的關注 ：“黃金+”——一場更深層次的資產配置變革正在展開。
什么是“黃金+”？
狹義的“黃金+”指的是一類具體產品，業績基準或資產配置策略中配置5%以上黃金的多資產組合稱為“黃金+”產品。目前，公募基金（含FOF及養老FOF）和銀行理財市場已出現各類配置了黃金的“黃金+”產品。市場上有公開數據的“黃金+”產品，大部分配置了5%至10%的黃金，個別產品黃金配置比例達到30%。
廣義的“黃金+”則指的是一種配置理念，它將黃金嵌入到多資產組合中的配置之中，作為風險對沖與收益平滑的重要因子。除“黃金+”產品持續擴容外，專業機構對黃金的直接投資也顯著增長。過去幾年，配置黃金ETF的FOF產品數量幾乎每年翻倍，體現出專業機構對黃金配置價值的共識正在形成。
“黃金+”的出現，標志著黃金不再只是應對通脹或市場極端波動的 “戰術工具”，而是轉化為具有結構性價值的“戰略底倉”。
黃金+ 到底‘+’了什么？
1） 提供穩健長期收益來源
長期以來，黃金常被視為危機時刻的“避險”或高通脹下的“保值”資產，但從歷史數據來看，它遠不止于此。以人民幣計價計算，過去20年黃金年化收益約10%，在10年和5年維度同樣跑贏多數主流資產。金融市場投資者經常主導短期金價走勢，而黃金的長期收益則更多由全球GDP增長推動的實物黃金需求（包括央行購金、金融投資、金條金幣、金飾和科技用金）所驅動。這也是為什么黃金可以提供穩健長期收益來源的原因。
2） 加強組合抗風險能力
歷史數據顯示，在國內傳統的股債組合出現回調時，黃金往往表現良好，給予投資者一定的風險緩沖。這是因為黃金的需求是多元化的， 并且其驅動因素來自于全球。因此黃金與國內資產關聯較低，能夠助力風險分散。
相比個人直接投資黃金，“黃金+”能解決三大難題
對于普通投資者而言，黃金投資有三難：
· 決策難 – 盡管了解投資黃金的優勢，但難以下定決心，或不清楚投資黃金的策略
· 擇時難 – 不清楚該何時入場，金價漲了不敢買，金價跌了也不敢買
· 持有難 – 買入黃金后拿不住，時刻關注金價短期變化，價高了想獲利了結，價低了想止損
世界黃金協會中國區CEO王立新在談及三難時表示，“金價屢創新高，最大的挑戰就是投資心理和投資行為能不能穩住。雖然過去兩年金價漲幅超過大部分主流金融資產的回報，但實際上能享受上漲的投資者可能也不多。個人投資者投資黃金常屬于短期行為，雖然黃金常常被認為是風險資產的對沖，但很多投資者在實際操作上采取的并非長期投資理念，這也是矛盾所在。因此，我們建議，普通投資者可以考慮‘黃金+’這類產品，將黃金投資的任務交給專業機構來管理。”
“黃金+”產品強調通過專業的資產配置策略構建投資組合，幫助投資者從“短期投機”向“長期配置”轉變，強化黃金在資產組合中的戰略定位。
現在還能入局“黃金+”嗎？
從金價驅動因素來看：黃金長牛趨勢不改
黃金受益于美國退群后的國際秩序重組。俄烏沖突不斷，中東亂局不改，黃金的地緣政治風險溢價有望持續；特朗普各類政策（尤其關稅）不確定性也將繼續推升黃金的避險需求；此外，美國債務的不斷膨脹以及評級機構對美國主權信用的下調令全球投資者對美元資產的信心下降，令黃金的吸引力不斷上升。
歐美高債務不可持續，黃金避險角色凸顯。近年來，美國債務規模不斷膨脹，在2020年至2024年的四年間，其規模增長了13萬億美元（+56%），且美國國會預算辦公室預計，未來的十年內，美國的總債務規模增幅將超20萬億美元。
與此同時，歐盟今年三月施行的“重新武裝歐洲”政策令其成員國財政赤字突破規定上限（GDP的3%）的可能性大幅上升。疊加低增長的經濟背景，美債歐債等傳統的避險資產吸引力或逐漸減弱。而黃金有望因其無主權信用風險，與傳統金融資產的低相關性以及其長期的穩健收益等特征持續吸引全球投資者。
從資產配置邏輯來看：“黃金+”長期戰略配置價值凸顯
“黃金+”的結構優勢就是從博弈思維走向長期配置。與短期價格博弈相比，“黃金+”的價值在于通過黃金的穩定性，提升組合整體的韌性與抗風險能力。特別是在當前“全球不確定性加劇”的背景下，黃金能夠有效對沖權益資產的波動性，成為穿越周期的關鍵因子。
當全球資本體系面臨深層重估，“收益優先”的配置邏輯正在向“確定性優先”轉變。在這一轉變中，黃金的獨特屬性重新獲得重視。它不依賴現金流、不受主權信用影響，也不綁定特定經濟周期，其穩定性與稀缺性使其在資產組合中發揮越來越重要的“壓艙石”作用。
“黃金+”不僅是一種創新產品類型，更是策略升級、一種市場對長期穩健資產的再認知。未來，黃金所代表的確定性價值，將成為構建長期穩健投資組合的重要錨點。黃金的價值，從未止步于價格本身。
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責任編輯：朱赫楠
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