（原標(biāo)題：專訪鈞達(dá)股份副董事長(zhǎng)鄭洪偉：光伏去產(chǎn)能進(jìn)入后半程，全球化布局驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)）
本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何明俊
地處上海市青浦區(qū)的上海虹橋綠地鉑驪酒店，毗鄰國(guó)家會(huì)展中心。每逢光伏行業(yè)SNEC展會(huì)舉辦之時(shí)，這里都會(huì)云集各路客商，券商機(jī)構(gòu)也會(huì)包下一個(gè)個(gè)房間作為交流的會(huì)議室。
6月中旬，時(shí)代財(cái)經(jīng)在一樓大堂見(jiàn)到了鈞達(dá)股份（002865.SZ/02865.HK）副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理鄭洪偉。身穿一身深藍(lán)色西裝，語(yǔ)速緩慢、思維清晰的鄭洪偉，細(xì)心地選擇了淺藍(lán)色的襯衫，這與他本人的性格相匹配。沉穩(wěn)、低調(diào)，但又不失風(fēng)度。
59歲的鄭洪偉，曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)森馬服飾、日播時(shí)尚等公司的董事會(huì)秘書(shū)，擁有豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。2019年6月，他正式擔(dān)任上饒捷泰新能源科技有限公司（下稱“捷泰科技”）副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)。
鈞達(dá)股份副董事長(zhǎng)鄭洪偉。圖片來(lái)源：受訪者供圖。
到了2021年，謀求轉(zhuǎn)型的鈞達(dá)股份收購(gòu)了捷泰科技部分股權(quán)，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。而作為捷泰科技的一員，鄭洪偉亦進(jìn)入鈞達(dá)股份的董事會(huì)。
被上市公司收購(gòu)后，捷泰科技有了更強(qiáng)大的資金支持，加上光伏行業(yè)處于上行周期，其業(yè)績(jī)快速攀升。2021年至2023年，捷泰科技的營(yíng)業(yè)收入分別為16.89億元、111.15億元和170.02億元。
然而，隨著光伏行業(yè)遭遇下行周期，2024年，已完全轉(zhuǎn)型為光伏企業(yè)的鈞達(dá)股份交出了轉(zhuǎn)型后的首份虧損年報(bào)。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.52億元，同比下滑46.66%；歸母凈利潤(rùn)虧損5.91億元，同比下滑172.47%。
“總體來(lái)看，光伏行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)型行業(yè)。”鄭洪偉對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)。他不認(rèn)為，當(dāng)前處于低谷期的光伏行業(yè)會(huì)從此一蹶不振。“光伏已經(jīng)成為全球發(fā)電成本最低的能源。從全球來(lái)看，未來(lái)10年甚至20年，行業(yè)有較大概率保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。”他說(shuō)。
2025年仍處于去產(chǎn)能周期
“光伏行業(yè)正處于階段性供需錯(cuò)配，這個(gè)周期是從2023年的四季度開(kāi)始。”鄭洪偉對(duì)行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能情況十分了解，其向時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋了2024年虧損的部分原因，“企業(yè)采用低價(jià)方式競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重的影響。”
“如果從2023年底開(kāi)始算，我覺(jué)得去產(chǎn)能周期已經(jīng)走到了后半程。整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能利用率可能只有50%，大量的中小企業(yè)正在退出。我們預(yù)測(cè)在2025年底或者2026年上半年，有機(jī)會(huì)看到供求關(guān)系的明顯改善和各環(huán)節(jié)集中度的提升。”他說(shuō)。
鄭洪偉并不拒絕談?wù)撔袠I(yè)產(chǎn)能與虧損的問(wèn)題。
他告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，2025年依然處于去產(chǎn)能周期內(nèi)，但供求關(guān)系對(duì)比2024年會(huì)有所改善。這意味著在他的判斷中，2025年整體的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)比去年都會(huì)有所提升。而在他看來(lái)，造成光伏行業(yè)當(dāng)前產(chǎn)能情況主要因投資的擴(kuò)大。
鄭洪偉表示，光伏行業(yè)的增長(zhǎng)前景促使了企業(yè)在過(guò)去幾年投資擴(kuò)大，因而引發(fā)了自2023年下半年開(kāi)始的“供過(guò)于求”局面。
“為什么我們2024年出現(xiàn)了歷史的首次虧損？這與大的背景很有關(guān)系。”他說(shuō)，“但到2025年底，（下行周期）差不多是2年左右的時(shí)間。去產(chǎn)能周期在需求仍增長(zhǎng)的背景下，會(huì)再次回到供求關(guān)系的平衡點(diǎn)，企業(yè)的盈利有望獲得改善。”
鄭洪偉介紹，本輪供需錯(cuò)配與過(guò)去相比，特征是產(chǎn)能供給大于需求的比例達(dá)到了歷史最高的2:1。去產(chǎn)能需要通過(guò)完全市場(chǎng)化的方式，同時(shí)發(fā)揮“有形之手”的力量，而地方政府、國(guó)家部門和行業(yè)協(xié)會(huì)的共同努力，可以縮短去產(chǎn)能周期，減少整個(gè)光伏行業(yè)的損失。
圖片來(lái)源：鈞達(dá)股份
“隨著去產(chǎn)能周期進(jìn)入后半程，以及供求關(guān)系逐漸改善，加上公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展也有利于公司的業(yè)績(jī)恢復(fù)。2025年，不管是行業(yè)還是公司，都會(huì)比2024年有一個(gè)更好的情況。”他說(shuō)，“這也是我認(rèn)為2025年對(duì)比2024年會(huì)有所提升的原因。”
時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，鈞達(dá)股份2017年上市時(shí)，主營(yíng)汽車零配件業(yè)務(wù)，但2020年時(shí)，其汽車零配件業(yè)務(wù)遭遇發(fā)展瓶頸，也出現(xiàn)一定程度的虧損，上市公司開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展。而作為光伏行業(yè)的老牌企業(yè)，捷泰科技是鈞達(dá)股份轉(zhuǎn)型的首選標(biāo)的。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，鈞達(dá)股份的轉(zhuǎn)型非常徹底，在2021年收購(gòu)捷泰科技后，次年就將原主業(yè)汽車零配件業(yè)務(wù)完全剝離上市公司，轉(zhuǎn)變?yōu)榧冋墓夥髽I(yè)。
鄭洪偉認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)型是對(duì)捷泰科技原有實(shí)力的加強(qiáng)。“它是將資本市場(chǎng)的資源疊加到捷泰科技原來(lái)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)上，所以才實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3年的快速成長(zhǎng)。”他表示，“特別是在2025年，我們能夠在港股再次上市搭建一個(gè)新的資本平臺(tái)，這個(gè)資本平臺(tái)更加有利于推動(dòng)轉(zhuǎn)型后鈞達(dá)股份光伏主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。”
行業(yè)低谷期奔赴港股
鈞達(dá)股份奔赴港股上市的計(jì)劃，在業(yè)內(nèi)早已明牌。
自2024年2月6日、2024年10月14日兩次遞表失效后，鈞達(dá)股份于2025年4月15日再次向港交所遞交招股書(shū)。5月8日，鈞達(dá)股份正式登陸港股，成為光伏行業(yè)內(nèi)首家A+H的上市公司。
在光伏行業(yè)低谷期時(shí)選擇奔赴港股上市，是一個(gè)好選擇嗎？作為資本運(yùn)作的“老將”，鄭洪偉給出了自己的答案。
“短期來(lái)看，我們一定會(huì)受到（光伏行業(yè)周期的）影響，無(wú)法獨(dú)善其身。但是我們能做什么？如何在競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下做出改變？”他說(shuō)，“對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓、產(chǎn)能出海等策略，實(shí)際是為了提升公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。”
“從未來(lái)來(lái)看，相比于中國(guó)市場(chǎng)的增速，海外市場(chǎng)的發(fā)展增速會(huì)更高。”鄭洪偉從過(guò)去幾年的銷售收入中發(fā)現(xiàn)了這一特征，“2023年，我們海外直接銷售占比只有4%左右，2024年提高到24%左右，2025年已經(jīng)超50%。它實(shí)際上反映了海外市場(chǎng)發(fā)展增速是高于中國(guó)的。”
在他看來(lái)，鈞達(dá)股份在海外市場(chǎng)的銷售收入占比大幅提升與多個(gè)因素相關(guān)。其中，海外需求增長(zhǎng)是基礎(chǔ)。而經(jīng)過(guò)5到6年的培育，鈞達(dá)股份在海外市場(chǎng)的品牌效應(yīng)與服務(wù)能力也得到了較大幅度的提升。
圖片來(lái)源：鈞達(dá)股份
鄭洪偉指出，過(guò)去光伏行業(yè)主要以產(chǎn)品銷售到海外的貿(mào)易模式為主，但隨著海外國(guó)家將光伏作為主力能源后，相應(yīng)國(guó)家都在著手構(gòu)建本土產(chǎn)業(yè)鏈，因此光伏企業(yè)不僅是貿(mào)易出海，而且更要以產(chǎn)能出海的方式來(lái)發(fā)展海外市場(chǎng)。
“這需要我們?cè)趪?guó)外有融資能力。”他強(qiáng)調(diào)稱，“我們?cè)诟酃缮鲜械哪康氖谴罱êＭ赓Y本市場(chǎng)的融資平臺(tái)，同時(shí)也有利于提升在國(guó)際資本市場(chǎng)的企業(yè)形象。”
根據(jù)鈞達(dá)股份的港股招股書(shū)，赴港上市的募集資金主要用于建設(shè)在阿曼的光伏電池生產(chǎn)基地。“阿曼項(xiàng)目的目的是加強(qiáng)鈞達(dá)股份在海外產(chǎn)能的布局，服務(wù)于全球光伏市場(chǎng)的增長(zhǎng)需求。”鄭洪偉表示，除了阿曼項(xiàng)目之外，土耳其的項(xiàng)目也在布局之中。
他透露，土耳其地處歐亞的中心地帶，可以通過(guò)土耳其工廠覆蓋歐洲、亞洲和周邊區(qū)域。“我們會(huì)與主要客戶一起去構(gòu)建海外國(guó)家的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，滿足本土光伏市場(chǎng)的增長(zhǎng)需求。”
盈利、負(fù)債與融資
作為操刀資本運(yùn)作的“老手”，鄭洪偉對(duì)企業(yè)的發(fā)展效率尤為關(guān)注，特別是負(fù)債與融資的問(wèn)題。
“實(shí)事求是地說(shuō)，所有光伏企業(yè)負(fù)債率高的主要原因是間接融資比例高。”鄭洪偉認(rèn)為，以銀行為主的間接的短期和長(zhǎng)期負(fù)債比例高，不利于保持企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展能力。“所以我們非常重視資本市場(chǎng)的直接融資功能，構(gòu)建‘A+H’的光伏上市公司，實(shí)際上有利于擴(kuò)大直接融資的比例。”
此外，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的改善也是鄭洪偉關(guān)注的重點(diǎn)。他認(rèn)為，光伏行業(yè)可以從三個(gè)方向去解決現(xiàn)金流的問(wèn)題：一是提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，二是減少投資，三是加大以直接融資為主的資本市場(chǎng)融資。
“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的改善，需要以提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、降低虧損為目的，包括改善往來(lái)款的結(jié)構(gòu)。”他說(shuō)，“其次是投資要放緩。由于產(chǎn)能擴(kuò)張的結(jié)束、大規(guī)模產(chǎn)能發(fā)展減少，這可以讓投資性現(xiàn)金流得到改善。最后是要加大融資，包括銀行、資本市場(chǎng)融資。”
時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如日御光伏、晶澳科技（002459.SZ）、中潤(rùn)光能等光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司都在尋求奔赴港股上市的路徑。這亦符合鄭洪偉的看法，光伏企業(yè)正在擴(kuò)大以直接融資為主的資本市場(chǎng)融資。
圖片來(lái)源：鈞達(dá)股份
除此之外，鄭洪偉亦十分關(guān)注鈞達(dá)股份在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。
“當(dāng)然會(huì)關(guān)注股價(jià)了。”他笑了笑說(shuō)，“市值管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容之一，我們追求市值管理與長(zhǎng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果相協(xié)調(diào)的股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)。短期趨勢(shì)會(huì)受到多方面因素的影響，而長(zhǎng)期的市值、股價(jià)增長(zhǎng)是依賴于公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。”
鈞達(dá)股份在海外業(yè)務(wù)上的進(jìn)展迅速，市場(chǎng)對(duì)其盈利的預(yù)期開(kāi)始攀升，但鄭洪偉認(rèn)為，能否實(shí)現(xiàn)單季度盈利的關(guān)鍵在于下半年供求環(huán)境、產(chǎn)能出清情況與需求變化。
“高效組件是未來(lái)光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要方向。”鄭洪偉說(shuō)，“技術(shù)方向是組件效率的提升。而組件效率的提高，核心是電池。不管是TOPCon、BC還是異質(zhì)結(jié)方向，大家都在推動(dòng)電池效率的提升來(lái)提高組件效率。”
“我們專業(yè)化的能力就是以電池技術(shù)為核心的能力。”他補(bǔ)充道。
有意思的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈從過(guò)去的垂直一體化戰(zhàn)略再次轉(zhuǎn)回了分工合作的專業(yè)化模式。
像鈞達(dá)股份專注于光伏電池核心技術(shù)的環(huán)節(jié)廠商，在未來(lái)將會(huì)越來(lái)越多。根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察，BC數(shù)家龍頭企業(yè)正在著力打造的生態(tài)圈模式，也是分工合作的形式。這樣一來(lái)，既能將更多合作伙伴捆綁在同一利益鏈條上，同時(shí)也能借此構(gòu)造出利益護(hù)城河，完成利潤(rùn)的留存。
“我們將有限的資源投入到電池環(huán)節(jié)的技術(shù)研發(fā)、人才培養(yǎng)和產(chǎn)能發(fā)展上。恰恰是因?yàn)檫^(guò)去幾年堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展方向，使得我們避免了多環(huán)節(jié)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”鄭洪偉說(shuō)。
在不同領(lǐng)域工作過(guò)的鄭洪偉，給出了對(duì)當(dāng)下光伏行業(yè)的判斷：“這個(gè)行業(yè)正在走向?qū)I(yè)化的發(fā)展路徑中。”
“每個(gè)行業(yè)的發(fā)展初期，第一階段都是粗放增長(zhǎng)，是以規(guī)模擴(kuò)張或多環(huán)節(jié)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)為主的發(fā)展模式。這個(gè)階段到了2024年就已經(jīng)結(jié)束了。”他說(shuō)，“現(xiàn)在我們迎來(lái)了第二階段，需要更多追求專業(yè)化，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力才能獲得長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，而不是盲目擴(kuò)規(guī)模或多環(huán)節(jié)。”
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