偉思醫療
重點機構：華夏基金、興證全球基金、嘉實基金、富國基金
調研摘要：
1、能否請公司介紹一下，2025至2026這兩年的業務發展指引，以及上半年整體經營發展情況，謝謝？
A：根據公司發布的《2025年限制性股票激勵計劃(草案)》，公司已明確設定2025年至2026年的營收增長率目標，相較于2024年分別增長18%和40%。這一目標是在深入分析行業趨勢并結合公司自身實力后審慎制定的，整體穩健且具有合理性。此次激勵計劃以收入增長作為唯一核心考核指標，旨在通過股權激勵機制，聚焦業務拓展，錨定規模擴張，提升公司整體量級與業績的連續性，確保戰略目標的高效落地與實現。
2025年上半年，公司所處的醫療設備領域招標數量穩步增長，市場呈現持續回暖態勢，為公司發展營造了有利的外部環境。在此背景下，公司緊抓行業機遇，積極順應發展趨勢，圍繞年度目標及股權激勵計劃要求，扎實推進各項季度增長目標的落實。整體而言，公司第二季度生產經營延續了良好發展勢頭，各業務板塊運行穩定有序。關于2025年半年度經營情況的詳細信息，敬請關注公司后續披露的半年度報告。
2、Q：公司去年新上市的導航經顱磁MagNeuro One上市后表現如何？公司精神康復業務的天花板在哪里？未來有哪些拓展機會？
A：偉思醫療從成立以來持續深耕精神心理康復醫療領域，能夠為精神醫學提供全面的非藥物物理診療中心方案。公司MagNeuroONE系列產品于2024年9月正式上市銷售，幾個月內已完成了在多家精神?？漆t院的裝機。MagNeuroONE系列產品通過將經顱磁刺激技術與MRI磁共振影像技術相結合，從技術層面真正實現經顱磁治療過程中的定位精準、劑量精準與刺激精準。該系列產品在多科室普及率和市場滲透率持續增長，成功進駐國內數家知名的精神專科醫院，成為主流無創神經調控治療手段，具有較高發展前景和學術價值。公司將繼續對標國際先進水平，助力神經調控在腦科學領域的創新應用。
公司精神康復業務在政策與需求雙驅動下前景廣闊。國家2025—2027年重點推進精神科建設(如廣東省要求區縣慢病防治院三年內新建精神科室并配足床位)，疊加公眾認知提升，將持續釋放物理治療設備需求。此外，公司經顱磁產品完成三代技術升級(從第一代至如今精準經顱磁)，競爭力顯著增強，今年一季度交付量同比較大幅增長。市場從精神?？漆t院向等級綜合醫院及傳統精神心理門診加速滲透，也將開辟更廣闊空間。
未來公司精神康復業務將聚焦三大方向：①加大研發投入提升產品智能化水平；②通過學術會議及臨床研究強化市場認知；③拓展國際市場提升全球影響力。綜上，公司精神康復業務在政策、技術、市場等多方面均有強勁支撐，未來發展前景廣闊。
3、Q：請介紹公司海外業務的發展情況，包括市場拓展、產品銷售和合作模式。同時，也留意到公司近期前往北美參加了國際性的經顱磁學術會議，請問本次會議的整體情況能否具體介紹一下？謝謝
A：2024年，公司已著手組建海外營銷團隊，主要工作涵蓋核心產品的注冊準入、參加海外展會以及發展代理商等。未來兩年，公司海外業務的主要銷售收入將集中在亞洲(尤其是東南亞及“一帶一路”沿線國家)和南美洲等準入時間相對較短的地區。目前，公司尚未進入歐美市場，且海外業務的收入規模較小，預計在短期內不會對公司整體業績產生顯著影響。
2025年6月12日至14日，公司攜經典產品經顱磁刺激儀MagNeuro和明星產品MRI機器人導航經顱磁MagNeuro ONE，亮相在美國圣地亞哥舉辦的臨床經顱磁學會(ClinicalTMSSocietyAnnualMeeting，CTMSS)第十三屆年會。此次參會旨在全方位展示公司在經顱磁刺激儀領域的技術實力與產品優勢。通過產品展示、專業演示和深入交流，公司力求讓全球業界更全面了解偉思醫療在技術研發、產品創新及臨床應用等方面的成就，提升偉思醫療在全球康復與精神健康領域的影響力。借助國際平臺，公司分享先進理念和技術，加強國際合作與交流，拓展國際視野，為海外市場發展奠定基礎，助力海外經顱磁市場突破，開啟新篇章。
4、近期，馬斯克的Neurolink在腦機接口領域取得顯著進展，引發了國內A股市場的強烈關注，尤其在過去半年中，這種映射反應愈發明顯。與此同時，國內多個核心城市已將腦機接口視為重要的新質生產力加以推動，顯示出該領域的巨大潛力和發展前景。請問公司管理層對腦機接口行業發展的看法，公司是否會快速跟進？
A：公司在非侵入式腦機接口領域擁有豐富的產品和技術儲備，涵蓋團體生物反饋、多參數生物反饋、新生兒腦電監測等產品。截至目前，公司已獲得數十項與腦機接口相關的專利成果，涉及腦電信號采集、腦電干擾信號校正、信號傳輸解析和機器學習算法等核心技術，同時在非侵入式腦機接口電極方面也積累了多項專利和技術儲備。
與此同時，公司目前在神經康復領域的技術布局已從單一設備向“診斷-治療-康復”全周期解決方案延伸，針對閉環神經康復系統，公司已具備腦電采集、無創神經調控、康復機器人等技術，根據實際臨床需求，可以實現“腦信號采集-意圖解析-磁刺激調控-機械輔助執行”的閉環康復鏈：①對于中風后遺癥患者，可通過腦電帽實時捕捉運動想象信號，同步觸發康復機器人執行訓練，同時利用經顱磁刺激(TMS)增強神經可塑性，加速運動功能重建；②對于脊髓損傷患者，公司表面肌電分析系統可評估殘存神經功能，結合脈沖磁場治療儀干預受損眷髓節段，形成個性化康復方案。
依托國家宏觀政策支持，公司將密切關注神經科學前端技術發展與運用情況，積極探索并開展多種形式的業務與技術合作，共同推動康復醫學領域實現從傳統模式向精準化、智能化的跨越發展，謝謝。
5、Q：公司康復機器人產品均已已悉數獲證入市，請教公司如何看待康復
機器人未來的市場空間、逐步兌現的節奏以及公司如何把握發展行業機會，謝謝？
A：公司已構建了覆蓋人體上下肢、全周期康復評估與訓練的運動康復機器人產品矩陣。公司康復機器人產品與磁刺激、電刺激、沖擊波等其他康復理療類產品深度融合，形成了涵蓋神經康復、運動康復、重癥康復、老年慢性病康復等多種康復亞?？频木方鉀Q方案，精準滿足康復改善型市場需求。
未來，公司康復機器人業務將持續致力于為臨床提供智能化、標準化、效果可評估的應用解決方案，提升康復效率和效果。在確保產品品質的前提下，公司將持續推進產品迭代升級與成本優化，進一步鞏固并提升在康復市場中高端領域的核心競爭力。
券商研報：
英杰電氣
重點機構：
天弘基金：王林
調研摘要：
問題1：英杰電氣的主營業務是什么？
答：英杰電氣專注于工業電源的研發與制造，核心業務涵蓋功率控制電源及特種電源，業務范疇廣泛覆蓋光伏、半導體、充電樁、儲能以及科研院所等多個行業領域。在電源業務中，光伏行業的占比曾長期處于較高水平。鑒于當前光伏行業正處于下行調整周期，公司積極推進業務戰略轉型，在半導體和充電樁領域的拓展已取得一定的進展。其中，半導體業務占比呈持續提升態勢，不僅在半導體制程的刻蝕、薄膜沉積等關鍵環節實現了國產電源的替代突破，半導體材料端的電源業務也保持著良好的增長勢頭。充電樁業務方面，公司已與國內頭部企業建立合作，若各項工作推進順利，預計有望實現業務規模的重大突破。
問題2：公司在核聚變領域的業務開展情況如何？
答：公司在可控核聚變電源領域具備深厚的技術積淀與市場經驗，長期為客戶提供涵蓋回旋管電源、中性束電源等在內的輔助加熱電源產品。近年來，公司緊跟技術迭代趨勢，拓展了基于IGBT技術的磁場電源等新型產品序列。此外，公司產品體系還包括真空室烘烤電源、等離子體清洗電源、冷卻系統電源等，全面覆蓋磁場約束、等離子加熱、控制系統、輔助系統等核聚變關鍵環節。
在客戶合作層面，公司與西南物理研究所(585所)、中科院合肥等離子體所等國內頂尖科研院所建立了穩固的長期合作機制。2024年，公司核聚變相關電源訂單突破千萬元，歷史累計訂單已達數千萬元。目前，公司正積極與國內重點商業核聚變項目進行對接，努力擴大市場覆蓋范圍。
問題3：核聚變電源的市場空間如何？英杰的競爭優勢是什么？
答：國內目前有多個核聚變項目，投資規模較大，達數十億元至百億元級別，電源在項目投資中占相當比例，其中公司已供貨的磁場與加熱電源占比更高。2025年下半年多個項目將進入招標階段，公司正積極對接并跟蹤項目招標進展。
核聚變領域的電源屬于大功率電源，數兆瓦級的功率要求及電源穩定性對廠商技術水平要求較高，形成了較高的技術壁壘。依托公司多年大功率電源研發經驗，在高電壓、大電流控制及抗干擾設計方面形成一定技術優勢，同時作為營收規模達十多億元的專業電源研發制造企業，公司的量產能力具備相應優勢。
問題4：請介紹一下公司2025年充電樁業務的情況。
答：公司當前正為國內行業龍頭企業研發充電樁新產品，相關產品已進入技術驗證階段。若驗證工作順利推進，預計將獲取高附加值訂單，為充電樁業務板塊構建穩固的營收支撐體系。與此同時，公司加速海外市場戰略布局并取得實質性突破，通過旗下英杰新能源的控股與參股企業，已初步構建起覆蓋海外主要市場的銷售網絡。若各項業務推進符合預期，2025年充電樁業務有望實現規模性增長，形成對光伏訂單波動的業績對沖機制。
問題5、光伏業務的貨款回收情況以及風險如何？
答：公司始終高度重視光伏業務的貨款回收與銷售收入確認工作。當前行業面臨項目延緩等挑戰，若部分企業出現呆壞賬，可能對公司產生一定影響。但光伏行業具有周期性特征，隨著下行調整周期結束，行業有望逐步復蘇，只要相關企業持續經營，后續仍具備貨款回收的可能性。此外，公司提供的電源為專用設備，后續調試服務需由公司完成，這一特性為延緩項目的貨款回收和收入確認提供了有力保障。
目前，光伏行業未確認銷售的發出商品中，大部分貨款已由公司預收，有效降低了財務風險。2024年，公司已針對該部分發出商品計提存貨減值，對財務風險較高的企業進行專項計提，并根據不同客戶實際情況靈活采用多元收款方式，整體財務風險處于可控范圍。
券商研報：
瑞可達
重點機構：
易方達基金：周洋
天弘基金：張磊
景順長城：貢學博
華夏基金：李昭倫
富國基金：程溢
調研摘要：
Q： 公司的產品展出在 NV大會的展臺上，主要涉及到哪些產品？
A：公司產品出現在 NV生態系統展臺，標志著公司將有更多相關產品進入 AI 生態鏈企業，是公司與 AI 生態鏈客戶開始深度合作的里程碑。公司針對 AI應用有較完整的產品系列解決方案，主要包括高速銅纜、電源連接器、流體連接器等多個產品系列。
Q：公司海外市場目前產能及客戶拓展情況怎樣？后續還有哪些布局？
A：公司目前有在美國和墨西哥的兩個海外工廠正式運營，其中美國工廠銷售額同比繼續增長，盈利水平繼續提高；墨西哥工廠受業務訂單的影響，目前仍然處于虧損階段，但較上年同期相比仍有大幅增長；公司在美國銷售辦事處新增了在硅谷的辦公場地，在德國也新增銷售辦事處，以加大海外市場的拓展。公司對于歐洲和東南亞的生產布局正在進行調研和籌備。公司將視客戶需求擇機在歐洲和東南亞設立新的海外經營實體。同時，公司海外市場客戶開發也取得了相應突破，新增多家海外優質客戶，并獲得多個項目訂點，未來將給公司發展帶來持續增長動力。
Q：公司產品有涉及具身智能機器人領域嗎？主要涉及哪些產品？
A：公司積極響應科技發展潮流，已布局具身智能機器人領域。在2025年(第二屆)具身智能機器人場景應用生態大會暨具身智能產業發展論壇中，瑞可達榮獲具身智能機器人"技術先鋒獎"。公司在具身智能機器人領域的產品主要包括：電源連接(電源連接器及組件)、運動及運動控制連接(信號連接器及組件)、視覺與感知連接(射頻與數據連接器及組件)、旋轉連接器及組件(高壽命關節及 360度無限旋轉連接器)、高速大腦及域控連接(高速數據及光纖連接組件)、無線連接(多種機器人天線及射頻傳輸)及相應的結構部件。
Q：公司高速銅纜 AEC 相關產品項目目前進展情況如何？ 目前訂單情況怎樣？
A：AEC 相關產品主要是由合資公司蘇州瑞創連接技術有限公司主導推進，合資公司于2025年2月完成工商注冊登記，目前有AEC112G、224G等項目正在按進度推進中。合資公司現階段主要進行產品研發和試制、樣品交付和客戶認證，整體進度推進順利。
Q：公司有智能駕駛方面的產品主要有哪些？主要面向哪些客戶供貨？
A：公司在汽車智能化連接系統解決方案主要有FAKRA、mini-FAKRA、HSD 高速、車載以太網連接器、車規級 Type C 接口、板對板浮動高速連接器等產品，主要客戶包括線束廠、智駕系統集成廠商和整車廠。
Q：公司對未來的發展重點及展望？
A：公司未來的發展重點：第一，圍繞通信 6G 和 AI 數據中心展開相關產品的預研和產業化，為客戶提供一站式的解決方案；第二，圍繞汽車"智能化"綜合解決方案的車載高速產品進行研發和市場拓展；第三，加大海外客戶拓展，同時設立歐洲和東南亞海外工廠，實現海外客戶的本地化服務；第四，在人形機器人、醫療器械等領域進行前瞻性的研究和產業化探索。
券商研報：
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